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　　亚通精工汽车零部件业务的主要产品为汽车冲压及焊接零部件，分为商用车零部件和乘用车零部件。公司商用车配套主要包括顶盖总成、前围总成、后围总成、侧围总成、地板总成等，乘用车配套主要包括发动机舱总成、门槛板总成、侧围内板总成、非金属护板、地板总成等。

　　亚通精工积极布局新能源车配套。2023年上半年公司新能源汽车业务持续发展，公司主要客户上汽集团新能源汽车业务快速增长，公司与新能源汽车客户理想汽车的销售扩大，同比增长68.16%。根据上证e互动，公司给国外头部新能源车企已经批量供货，供货产品是主流车型的零部件。亚通精工是上汽通用、上汽集团、理想汽车、岚图汽车、中国重汽、中国一汽、北汽福田等客户的一级供应商。公司乘用车零部件平均单车供货金额在500-600元，商用车在几百到几千元不等。

　　公司已进军压铸领域。公司2020年开始布局一体化压铸，进行了人才及技术储备，投资建设弗泽瑞厂房及生产线T冷室卧式压铸机。

　　亚通精工2023年前三季度乘用车零部件业务收入同比增长25%左右，商用车零部件业务收入同比增长约40%。公司四季度经营情况正常。

　　亚通精工另有矿用辅助运输设备业务，包括两大类：一是生产和销售煤矿、金属矿山井下所需的辅助运输设备，主要为井下生产提供支持性运输服务，包括井下道路和巷道壁面硬化加固用混凝土的运半岛电竞首页输和喷浆、液压支架搬运、井下其他大型设备和人员运输等；二是为大型煤矿提供辅助运输专业化服务。

　　亚通精工有业务板块之间的协同优势。公司是冲压焊接零部件细分领域行业内极少数具备完整机动车（即井下无轨车辆）的设计、生产、研发，并且具有完整的自主知识产权的企业。公司多板块经营、协同发展的经营模式，起到了分散经营风险的作用。

　　我们认为，亚通精工后续盈利能力有望随着公司规模的逐渐增长而释放。我们预计2023/24/25年公司营收分别为16/20/24亿元，归母净利润分别为1.7/2.3/2.7亿元，EPS分别为1.41/1.9/2.25元。对应2024年1月11日收盘价，PE分别为21/15/13倍。参考可比公司，给予公司2024年20-22倍PE，合理价值区间37.94-41.73元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

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